如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(sh不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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