国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的(de)未实现损迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来(lá迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名i)加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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